Verlangsamung des Wachstums nicht so besorgniserregend wie befürchtet

Drittens sind nicht alle Wachstumsverlangsamungen gleich. Das BIP eines Landes ist eine breite Aggregation einer Vielzahl von Aktivitäten nach Sektoren, Unternehmen und Produkten. Strukturelle Verschiebungen von einem Sektor zum anderen können den Anschein einer Wachstumsdiskontinuität erwecken, die möglicherweise nichts anderes ist als das Ergebnis einer bewussten Rebalancing-Strategie. Dies ist im heutigen China sehr wohl der Fall, da es von der Produktion mit höherem Wachstum und anderen sekundären Branchen zu langsam wachsenden Dienstleistungen oder tertiären Industrien übergeht. Wenn diese Verschiebung das beabsichtigte Ergebnis der strategischen Neuausrichtung Chinas ist, ist eine Verlangsamung des Wachstums weit weniger alarmierend.

Viertens sind die gewaltigen Herausforderungen, denen sich China an diesem Punkt in seiner wirtschaftlichen Entwicklung gegenübersieht, weitaus wichtiger als die Frage, ob die Verlangsamung eine Lücke oder eine Falle darstellt. Was tut sich nach dem Aufholprozess der fortgeschrittenen Volkswirtschaften im Technologiebereich? Hier setzt Chinas erklärtes Ziel an, von importierten zu einheimischen Innovationen umzusatteln. Der Status im Vergleich zum Status mit hohem Einkommen ist ein relativer Vergleich für die aufstrebenden Volkswirtschaften, die an dieser Grenze operieren wollen. Ungeachtet der zeitweiligen Auswirkungen periodischer exogener Störungen – wie Schuldenabbau, das Abflauen der Weltwirtschaft oder sogar Handelskriege – ist dies die ultimative Belohnung der wirtschaftlichen Entwicklung. Dieses Ziel ist im Bestreben von Präsident Xi Jinping festgeschrieben, bis 2050 ein hohes Einkommen für China zu erreichen.

Und fünftens ist das Produktivitätswachstum bei der Bestimmung der Entwicklungsaussichten eines Landes weitaus wichtiger als das BIP-Wachstum. Daher bestünde weit mehr Besorgnis darüber, dass China in eine Produktivitätsfalle gerät als in eine BIP-Wachstumsfalle. Eine neue Studie zur Gesamtfaktorproduktivität (TFP) von einem chinesischen Forscherteam bietet hier einigen Trost. Wie auch die Arbeit von Pritchett und Summers zeigt diese jüngste Einschätzung des Wachstums des chinesischen TFP mehrere Unterbrechungen in den letzten 40 Jahren.